기업분석 : 한국콜마(161890) 목표 주가 전망

1. 기업개요

2012년 10월 한국콜마로부터 분할되어 설립되었으며 화장품 ODM사업과 제약 CMO사업을 영위함.

화장품업계 최초로 국내에 ODM 방식을 정착시키고 시장을 선도하는 기업으로서 과감하고 지속적인 투자와 기술개발로 업계 선두 지위를 유지

2020년 8월 종합기술원 산하에 '바이오 연구소'를 신설하고 해당분야 벤처기업과 물질 도입계약을 체결하며 염증, 호흡기 치료제 등 마이크로바이옴 사업의 육성 진행

2. 최근 주가 흐름

3. 기업실적

시가총액 : 1조 3,752억

시가총액 순위 : 코스피 177위

매출액 : 1조 3,221억

영업이익 : 1,217억

당기순이익 : 1,606억

PER : 7배

ROE : 29.27%

4. 투자포인트

• 21년 1분기 수익성 개선 노력에 힘입어 기대치를 상회하는 호실적 예상
• 작년 위기 속 HK이노엔 실적 성장 돋보임. 향후 케이캡의 해외 수출 확대에 따라 실적 성장 지속 전망
• 아직 화장품 사업의 모멘텀이 강하지는 않으나 점진적으로 개선될 것으로 예상
• 북미는 영업환경이 개선되고 있으나 여전히 부진, 중국은 코로나 영향에서 점차 해소 중

5. 회사소개

한국콜마는 2012년 (구)한국콜마주식회사로부터 분할되어 설립되었으며 화장품 및 의약외품 ODM 사업을 영위하고 있다. 특히 화장품업계 최초로 국내에 ODM 방식을 정착시키고 시장을 선도하는 기업으로서 과감하고 지속적으로 투자와 기술개발로 업계 선두 지위를 유지하고 있다.

지역별로 보면 국내에서는 세종특별자치시(세종,전의), 경기도 부천시, 서울시 서초구, 에이치케이이노엔 등 7개 사업장을 운영중이며, 해외에서는 중국(북경콜마, 무석콜마), 미국(PTP), 캐나다(CSR), 베트남 등 5개 법인을 운영중이다. 화장품 수출을 포함한 해외 사업의 매출 비중은 당기말 기준 약 13%이다.

 

영업현황

 

화장품 부문

화장품 산업 평균 성장률을 상회하는 높은 성장률을 실현해 왔으며 ODM/OEM 업계 선도업체로서 그 지위를 유지하고 있다. ODM 방식은 Original Development & Design Manufacturing의 약자로 당사에서 직접 처방을 연구 개발하여 해당 기술을 소유한 상태에서 거래처의 주문에 의해 납품되는 방식으로 당사 화장품 부문 매출의 95% 이상이 이에 해당된다.

당사의 시장 내 포지셔닝을 살펴보면 소비자가 기준 중고가 위주의 일반 화장품과 기능성 화장품 전반에 걸쳐서 매출을 창출하고 있으며 아모래퍼시픽, LG생활건강 및 글로벌 고객사를 포함하여 700여개 이상의 고객사와 거래하고 있다.

 

전문의약품 사업 부문

에이치케이이노엔은 1984년 씨제이제일제당(주)의 제약사업부로 사업을 시작하였으며, 2006년 한일약품을 인수하여 전문의약품 포트폴리오를 강화하였다. 2014년 4월 급변하는 제약산업 환경에 빠르게 대응하고 R&D 역량을 강화하기 위해 씨제이제일제당(주)에서 물적분할하여 법인이 설립되었으며 순환, 당뇨, 항암, 신장질환 치료제 등의 전문의약품(ETC)과 원료의약품(API)제품 분야에서 국내 대표 제약사로 확고히 입지를 굳혀 왔다. 에이치케이이노엔은 2018년 4월 한국콜마(주)에 인수되었으며, 인수 이후 의약품 및 다방면의 사업에서 시너지를 효과를 내고 있다. 또한 2019년 부패방지경영시스템의 국제 표준인 ISO 37001인증을 획득하며 투명한 경영과 지속가능한 성장을 위해 나아고 있다. 에이치케이이노엔은 2018년 국내 제 30호 신약 케이캡정을 출시했다. 케이캡정은 국내 신약 중 첫해 최고 누적 원외처방액 실적을 달성했으며 2020년 5월 미국 FDA 임상 1상 시험을 승인받았다.

연구개발분야에서는 암, 간, 질환, 자가면역질환 분야의 혁신적인 의약품 파이프라인을 지속 확보하며 포스트 케이캡 발굴에 집중하고 있다. 자기면역질환(IN-A002) 신약은 국내 임상 1상 시험을 진행하고 있으며, IN-A010신약은 유럽 임상 1상을 완료 후 2상을 진행중이다. 또한 수족구 2가 백신(IN-B001) 국내 임상 1상 진행, 코로나 백신 비임상시험을 진행하는 등 국민 질병 예방을 위해 힘쓰고 있다.

 

HB&B(Health Beauty & Beverage) 부문

HB&B 사업부는 1988년 홍삼원 판매로 음료 사업을 시작하여 에이치케이이노엔 대표 품목인 컨디션(1992년), 헛개수(2010년) 등을 출시하면서 성장을 지속하고 있다. 컨디션은 숙취해소 음료 시장에서 비교우위적 시장 점유율을 차지하고 있으며 2019년 컨디션환 제품 리뉴얼 출시를 통해 비음료 숙취해소 시장내에서의 입지를 넓혀가고 있다. RTD차 브랜드 헛개수 또한 시장내 높은 지위를 유지하고 있으며 원료 고급화 전략 및 신규 브랜드 출시를 통해 시장 확대를 추진하고 있다. 이와 더불어 에이치케이이노엔은 2020년 상반기 HB&B 사업 부문을 확대하기 위해 건강기능식품 시장과 더마 코스메틱 시장에 신규 진출했으며 당기중 탈모·두피케어 시장에 새롭게 진출했다. 2020년 하반기에는 자사 건강브랜드 온라인 쇼핑몰 "뉴틴몰" 오픈을 통해 제품 판매로 확대했다.

글로벌 시장에서 HB&B 사업부는 아시아 지역내 대부분의 국가를 대상으로 수출사업을 개진하고 있다. 베트남, 중국, 몽골, 대만 등 아시아 주요 거점 국가에 숙취해소음료 컨디션을 유통 판매하고 있으며, 베트남 시장의 경우 2020년 컨디션 브랜드를 활용하여 건강기능식품 시장에 진출, 사업을 확대하고 있다.

 

주요 제품 현황

6. 애널리스트 목표주가

• 유안타증권 목표주가 71,000원
• 한화투자증권 목표주가 70,000원
• 메리츠증권 목표주가 70,000원
• 하나금융그룹 목표주가 70,000원
• 대신증권 목표주가 68,000원

7. 투자자별 매매동향

8. 최근이슈

한국콜마 화장품 사업 솔루션 '플래닛 147' 온라인 강화 - 신아일보

한국콜마·코스맥스, '폭풍 성장' 건기식 사업 키운다 - 현대경제신문

본 글은

전자공시와 증권사 리포트 등을 참고하여 요약정리하였습니다.

회사의 개략적인 내용이니 투자하시기 전 회사의 재무 상태 및 사업내용 등을 다시 한번 확인하시고 투자하시기를 당부드립니다. 주린이의 기업분석일뿐, 투자 추천이 아닙니다.